2006年，搜狐一次性拿出30%的资本储备，出资18亿买下五道口的搜狐大厦，成为“宇宙中心”为数不多的拥有自己大楼的企业，一时风光无二。然后，搜狐在中关村建媒体大厦，花9亿买畅游大厦，信心满满。

2022年的搜狐早已远去。其股价长期处于低谷，市值早已不足十亿美元。除了已经从互联网第一梯队跌落，公司市值甚至不如三栋楼的总价值。从时代的“宠儿”到空中的“弃儿”，白色神秘的云层里，有苍白的狗。一代人过去了。

回到2011年，搜狐股价上涨超过100美元/股，市值逼近43亿美元，创历史新高。

当时，47岁的张朝阳以搜狐公司CEO的身份登上国内热门综艺《天天向上》，大肆唱了一首《亲爱的，那不是爱》。唱功虽然没什么技巧，但是很有感情，播出的时候收获了不少好评。十多年后的今天，搜狐股价已跌至17美元/股，市值仅6.6亿美元，徘徊在低谷。

张朝阳凭借《张朝阳的物理课》、《星下对话空》等节目重回聚光灯下。即使公司做了宣传，张朝阳本人也投入了大量的精力，但外界始终充斥着看客，并没有给搜狐的运营带来实质性的改变。

2022年8月8日，搜狐发布最新财报。过去两个季度，根据财报，搜狐总收入同比下降5%，仅为1.95亿美元；归属于搜狐的净利润为900万美元，去年同期为2200万美元。虽然这是公司连续第七个季度盈利，但不难发现整体业绩处于下滑趋势。

在中国互联网发展史上，张朝阳被视为先行者和“教父”。搜狐创造了多个第一:国内第一个分类搜索引擎，第一个盈利的互联网公司，百年奥运史上第一个互联网赞助商。它细数过去，它的风景并无不同。

中国互联网时刻(图:网络)

可以说，搜狐见证了中国互联网从无到有到繁荣的发展历程，培养了李学凌、龚宇、陈一舟等知名互联网人，被誉为互联网界的“黄埔军校”。可惜，曾经的那些辉煌只能留作纪念，却没有被延续。随着张朝阳的短暂“告别”，搜狐错过了社交、游戏、电商等多个风口。曾经备受网点青睐的时代宠儿，逐渐被后来者赶超，业绩一落千丈，逐渐成为“弃儿”。

但张朝阳没有放弃，选择了“二次创业”，他不惜在自己身上做文章——打造IP营销，希望将搜狐从泥潭中拯救出来。但对于这位只擅长营销，对外界的产品和技术了解不多的CEO来说，并不容易。

01

低谷徘徊

24岁的搜狐，正处于一个坎坷艰难的低谷。

畅游私有化、搜狗出售后，公司唯一能获得营收的业务就是游戏和广告，离原来的基础资讯和娱乐越来越远，避开了互联网的核心战场。

财报显示，2022年第二季度，游戏贡献了搜狐超过80%的收入，达到1.57亿美元，同比增长4%。在此之前，游戏虽然也是营收引擎，但占比远没有这么高。2020年第四季度仅占总营收的70%以上。公司的整体业务没有太大变化。在近两年营收基本下滑的情况下，游戏占比的提升意味着另一个重要收入来源——品牌广告的贡献将大幅降低。

2022年第二季度，搜狐品牌广告收入仅为2500万美元，同比大幅下降32%，而这也是该公司品牌广告业务收入出现同比负增长的第五个季度。过于单一的收入结构对任何公司来说无疑都是有风险的。尤其是从搜狐的现状来看，这种风险并没有得到缓解，而且风险系数还在上升。

如前所述，搜狐已经连续七个季度盈利。美国通用会计准则下，2022年第二季度归属于搜狐的净利润也达到了900万美元，但期间的运营费用也达到了4900万美元。换句话说，搜狐已经处于盈亏平衡点，如果接下来业绩没有起色，很可能再次由盈转亏。

作为21世纪初与新浪、网易齐名的三大门户之一，搜狐有着高光时刻。

从1998年到2008年的十年间，搜狐建成了具有导航、分类、搜索等功能的门户网站，为用户提供全面的互联网信息服务，顺利迈向其第一扇重要的大门——“胜利之门”。甚至由于新闻、视频、门户等媒体矩阵的完成，搜狐的综合美誉度要比其他两家高很多。

可以说搜狐的成长史是中国互联网发展史的一半，张朝阳也是众星捧月般的存在。

1998年，张朝阳登上美国《时代》杂志，成为“全球50位数字英雄”之一。之后，一个登山队成立了，包括孙楠，李冰冰，高圆圆，姜培琳和其他明星。他甚至带领搜狐拿下了北京奥运会互联网内容提供商的位置。

搜狐开始和央视合作的日子。

少年成名带来的巨大光环和压力，一度让张朝阳迷失了方向，“渐行渐远”。他曾经描述过自己当时的状态，以及为什么会陷入社交恐惧。

从2008年开始，张朝阳因重度抑郁症暂停工作，这一“撤”就是5年。从2008年到2013年的五年间，张朝阳有过短暂的复出，想重操旧业，却第二次被病魔击倒。从业绩和股价表现来看，在张朝阳“消失”的那几年，搜狐似乎还在大踏步前进，营收屡创新高，2013年达到14亿美元。

但实际上，公司业务脱离张朝阳掌控后，就开始走下坡路了。按照美国通用会计准则计算，2013年净亏损达1800万美元，搜狐股价从2011年的100多美元/股跌至70 ~ 80美元/股。如果说2013年前后的搜狐是在走下坡路；所以今天的搜狐真的处于发展的低谷。

财报显示，自2020年第四季度以来，搜狐营收鲜有明显改善；2021年收入仅为8.36亿美元，同比增长11%，利润仅为7900万美元。在过去的五个季度中，收入水平始终保持在2亿美元左右，公司业绩始终处于发展的平台期。

02

内外交困

搜狐真正的问题是什么？

目前最困难的问题甚至不是金融增长问题，而是找不到第二条增长曲线。

【/S2/】2013年病愈后，张朝阳重回搜狐开启“重生之门”，并迅速为公司明确发展路径——加码视频业务，全力推进自制剧和直播业务。

在张朝阳当时看来，搜索和视频是互联网公司竞争的两个重要部分。搜狐的业务主要集中在资讯、游戏、搜索、娱乐四大板块，其中搜索只是停留在互联网入口领域，旗下的搜狗已经处于行业领先地位；娱乐可以帮助搜狐打开视频市场，但需要从爱友腾的围攻中冲出去。

“我本人和我们(公司)对于如何做一个好的互联网公司有非常充分的知识和准备。你知道在哪里努力，如果你认真做，坚持做，推出好的东西，消费者最后肯定会买你的账。”对于这种打法，张朝阳信心满满，觉得只要时间到了就能做到。2016年第三届世界互联网前夕，他甚至在公开场合表示，未来将全面回归公司管理，搜狐将爆发竞争力，“回归中国互联网舞台的中心”。

理想很丰满，现实太骨感。

迎接搜狐和张朝阳的不是舞台中央，而是无法继续的搜狗输入法+浏览器+搜索引擎的“三级火箭”故事。

搜狗也被卖给了别人

随着移动互联网的到来和用户使用习惯的改变，搜索引擎市场越来越窄，浏览器不再是用户首选的信息获取平台，让搜狗的发展空受到挤压，不得不探索人工智能领域，做AI产品和智能硬件。可惜的是，搜狗的新尝试一直没能找到规模化的盈利方法，公司继续烧钱自然越来越难。

财报数据显示，2021年第二季度，搜狗总营收为1.475亿美元，同比下滑44%；毛利为4300万美元，同比下降33%；运营亏损35.9万美元，同比下降98.6%。

营收和毛利的明显下滑似乎也预示着搜狗出售腾讯的后期结局，双方于2021年10月正式交接。此后，搜狐不再保留搜狗的任何权益，并清空其33.8%的股份。这也意味着搜狐抢夺“互联网入口”的计划彻底落空空。

另一方面，被搜狐寄予厚望的视频业务，也因为外部市场环境的变化，面临着不小的压力。

可以看到的一个明显变化是，张朝阳二次回归前的搜狐视频，主要根植于美剧、综艺、自制剧。凭借大量美剧版权和独家综艺娱乐内容，搜狐已经能够在国内视频领域一战成名。但这两年摆脱版权模式后，搜狐选择自制剧和目前最火的直播领域，是其重回互联网舞台中心的最新方式。

但众所周知，如今的直播赛道被短视频和电商巨头所垄断，蛋糕早已被Tik Tok、Aauto Quicker、淘宝等平台瓜分。

国际投行数据显示，2020年中国直播行业市场规模已达1826亿元；其中，电商直播是增长最快的互联网应用，网民占全部网民的比例达到38%。根据网络经济与前瞻产业研究院的数据，直播电商市场有三大巨头，分别是淘宝、Tik Tok和快消汽车。早在2020年，三大巨头就占据了中国直播电商行业99.7%的份额。

2020年中国直播电商行业市场份额(来源:前瞻经济学家)

在如此激烈的竞争环境下，搜狐更是难以从巨头手中夺食，尤其是基础业务正在一步步丧失造血能力。

从财报数据来看，搜狐的游戏业务很难有新的起色。2021年，公司主要游戏收入来自于2020年底推出的《怀旧天龙》(怀旧版《天龙八部》)，收入也从2021年第四季度开始出现同比下滑。

搜狐能自救吗？

[S2/]03

选择《困兽》

即使搜狐离中国互联网舞台的中心越来越远，张朝阳似乎也没有放弃。

2021年11月，基于对物理的兴趣和对公益的帮助，张朝阳推出“张朝阳的物理课程”，成为一名物理老师，通过搜狐视频直播间讲解物理知识，并在西瓜视频等社交平台发布相关课程内容。到今年7月，他已经直播了80场左右。

虽然张朝阳本人对此充满热情，每周五周日12点准时直播，但能给搜狐带来的实际营收就不好说了。

根据第三方数据平台，搜狐视频是最具影响力和价值的直播榜单，张朝阳的物理课一直排名第一。但该节目在搜狐视频的粉丝数仅为16.7万，近370个视频的累计播放量约为748.5万，还远未成为现象级的“爆款”。

张朝阳物理课的搜狐视频只有16.7万粉丝。

除此之外，今年7月，张朝阳与新东方教育科技集团董事长余展开对话，对话通过搜狐视频APP“张朝阳”直播。

在六个小时的直播中，两个人关于“宇宙”、“焦虑”、“创业”、“退休”、“人生”的谈论引发了网上的关注和讨论，让搜狐仿佛又一次回到了舆论的中心。这场直播最高达到4000万人次，但放到视频爆款演唱会和电商推广的直播中，显然并不突出。

事实上，搜狐视频在“知识直播”领域一直在尝试探索。平台聚集了一批专业领域有影响力的专家学者，分享包括汽车、美容、情感心理、文教、房产、健康、美食、母婴、亲子等知识内容。，涵盖大众衣食住行的方方面面。但从过去几个季度的财报来看，这些新业务对业绩的拉动作用仍然不明显，搜狐仍然缺乏强大的变现手段。

“很遗憾搜狐走到了今天这一步。很难过，很愤怒，很不解，很难过。”不止一个业内人士对零状态LT (ID: Lingtai _ LT)这样说，尤其是对80后。“查尔斯(张朝阳的英文名)是我们很多人心中神一样的存在，是一种精神信仰和图腾般的存在。”“但可以理解的是，创业领域没有常胜将军。”

不过，张朝阳似乎还没有完全妥协。无论是物理课还是人物对话，除了兴趣和热情之外，张朝阳显然想用自己的热情，通过打造个人IP来推动搜狐视频业务的发展。

据界面不完全统计，在Star 空旗下的对话直播中，搜狐已经引入了汽车、酒水、户外装备、银行卡、电脑、咖啡机等七个领域的品牌广告。这在一定程度上也能反映出搜狐拓展商业渠道、提振业绩的需要。

草根创业者俞在与俞的对话中，依然盛赞精英创业者张朝阳，称他是中国第一个看到互联网机遇的人。马云、马花藤和李彦宏都是他的追随者。“在他的领导下，中国的互联网起来了。虽然搜狐不是最大的，但我有一个理论，就算现在搜狐没了，也会把中国互联网带起来。”

搜狐和张朝阳对中国互联网的贡献是毋庸置疑的，先锋地位不可动摇。走过“胜利之门”和“重生之门”的搜狐，正在经历第三道门——突破业务局限的“创新之门”。

在张朝阳看来，某种意义上，搜狐现在是在“二次创业”。他希望把搜狐打造成“百年老店”。以后他的墓志铭可以写成“创立了一个好公司，当然以后可能会更好”，但互联网公司的CEO，永远想要一个好的产品经理，而不是一个只会宣传的首席营销官。有业内人士坦言，“搜狐现在需要的不是能给它关注的人，而是真正懂商业的人。”“现在给外界的印象更像是大家都在跟老板‘玩’”。而市场留给搜狐和空的时间已经不多了。

从宠儿到弃儿，20多年来跌宕起伏。或许正好可以用搜狐现在的时刻来概括:青山在，人老了，店铺寂寞了。