美股：潮水褪去，终见裸泳 今天被大家的关注度非常高，为了方便大家了解相关知识，77010百科网为大家准备了完整关于该事情的所有相关内容，大家可以一起来看看具体都是怎么回事吧。

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2022年是充满挑战的一年！

国际局势风起云涌，能源、粮食等大宗商品价格高企，通胀高企，全球流动性快速转向，导致全球经济和金融市场持续波动。

另一方面，在中国，尽管面临严峻复杂的形势，但中国经济仍保持了强劲的韧性和活力，总体上延续了复苏发展态势。各行各业在一揽子稳定经济的政策支持下稳步前进。

毫无疑问，在这一年，中国和整个世界都进入了一个新的发展阶段，将迎来许多新的变化，充满挑战，也有许多机遇。

岁末年初，格隆汇特别推出年终总结系列，回顾2022年中国经济的方方面面。

本文为“美股年终总结:潮水退去，终于裸泳”系列之七。

美股神话从2008年次贷危机开始延续了很久。即使在2020年受到新冠肺炎疫情危机的打击，也很快从悬崖边缘拉了回来，再创历史新高。

但是在2022年，所有崛起的美好终于残酷的结束了。

01裸泳者

2022年全年，道琼斯工业平均指数下跌8.78%。跌幅看似温和，但主要是因为指数只有30家公司，而且集中在能源、金融等传统大票，不能真正反映美股的整体情况。

标准普尔500指数涵盖500家蓝筹上市公司，其广泛的行业分布更能代表美股。今年，该指数下跌了19.44%，是自2008年次贷危机以来最大和最深的跌幅。

纳斯达克指数是以美国高科技企业为主要成分的指数，也是美国股市泡沫最严重的集中地。指数从年初到年底下跌，目前价格已经跌回两年半前，整体跌幅33.1%。

退潮时，终于看到裸泳者。美国基金和美股散户最爱的明星科技股特斯拉遭遇毁灭性暴跌，全年跌幅近70%，年蒸发市值超过8800亿美元。特斯拉从过去两年暴涨10多倍的云端滑落到今年的谷底，扼杀了一大批以韩国散户为首的孤独猎手。

苹果和微软的跌幅都超过了26%，谷歌下跌了39%，亚马逊和网飞下跌了约50%，Meta下跌了64%。这六家科技巨头分别增发了7400亿、6900亿、3400亿、8400亿、1400亿和5700亿美元的资金。加上特斯拉，七大科技巨头一共蒸发了4.2万亿美元，折合29.4万亿人民币，蒸发了14个贵州茅台。

这恐怕是美国科技股历史上相当黑暗的一年。罪魁祸首美联储亲自戳破了美国股市的超级泡沫。

自今年3月16日以来，美联储已经七次剧烈加息。其中，利率从6月份开始连续四次上调75个基点，随后在12月份回落至50个基点。不到一年，美国联邦基准利率飙升4.25%，为2008年以来最高。加息的深度和速度远超年初市场预期。在缩减规模方面，自6月以来，累计缩减规模为3500亿美元，低于美联储计划的5600亿美元。

加息和缩表双管齐下，确实大大收紧了美国金融市场的货币环境。这是今年美国科技股遭遇黑暗时刻的最重要逻辑之一。

在宏观经济层面，美国在第一和第二季度出现了负增长。但第三季度却意外强劲增长3.2%，主要是进出口的贡献。对应到微观，差异巨大。能源相关产业链中企业的出色表现也是道琼斯指数相对抗跌的重要因素。然而，科技股的表现普遍受到了增长率恶化，甚至是负增长。

例如，Meta今年第三季度的营收为277.14亿美元，同比下降4%，连续第二个季度下滑，而第二季度则是Meta历史上的首次下滑。第三季度净利润为43.94亿美元，同比下滑52%，连续第四个季度下滑。

2022Q1，亚马逊录得2001年互联网泡沫破裂后的最低营收增长率，盈利也是2015年以来首次亏损。第三季度收入增长有所回升，但净利润仍同比下降9%。

分子分母杀死美国科技巨头。这种下降趋势可能还没有结束。

02三座大山的美股

2023年，美股将遭受至少三次冲击和考验。

首先，轻微衰退VS深度衰退。

自20世纪60年代以来，美国经济经历了9次衰退，其中包括3次深度衰退，分别是1973年、2008年和2020年。标准普尔500分别下跌了48%、57%和34%。轻微衰退，最低跌幅14%，最高跌幅36%。将历次衰退相加，标准普尔500指数的跌幅中值为34%。

在高利率、高通胀的宏观背景下，美国经济衰退的迹象逐渐清晰。在国债市场，2年期债券和10年期债券最近倒挂80个基点，为1980年以来最深。

今年12月，美国零售额环比大幅下降0.6%，而上个月为正1.3%。储蓄方面，截至今年11月，美国个人储蓄为5200亿美元(较10月减少1000亿美元)，较2020年4.85万亿美元的峰值大幅下降近90%。目前储蓄率为2.3%，接近2005年7月2.1%的历史低点。此外，今年第三季度美国家庭债务增速为15年来最高。

12月，美国消费者信心指数为59.7，较11月略有上升。但从时间维度来看，目前的消费者信心水平与2008年和20世纪70年代大通胀时期的最低点处于同一水平。由此可见，2023年美国消费零售有进一步下滑的可能，将经济拖入衰退漩涡。

投资。12月制造业PMI仅为46.2，连续第三个月大幅下滑，远低于threshold的50。剔除2020年新冠肺炎刚刚爆发的异常值，目前制造业PMI至少是2012年以来的最低水平(仅2012年有数据记录)。在房地产市场，12月NAHB指数为31，为2020年4月以来的最低水平，也是自去年12月见顶以来的第12个月。可见，投资这辆经济马车也逐渐处于被动地位。

此外，从宏观逻辑来看，美国的财政政策将继续受到各种因素的制约。由于服务通胀的高粘度，货币紧缩政策可能会保持很长时间，然后高通胀将不会得到有效控制到温和水平。这三种力量结合在一起，很可能导致美国经济在2023年陷入深度衰退。

第二，缩表的威力会逐渐显现。

美元的流动性呈现出一个巨大的倒金字塔结构——最底层是美国银行和金融机构在美联储的存款准备金，余额约为3万亿美元，第二层是美国M2，2021年底为21.638亿美元，第三层是海外美元市场，不受美联储控制，大致有80万亿美元之多。

当美联储缩表时，存款准备金余额会减少，流动性收紧的影响会在传导过程中通过杠杆和乘数效应被层层放大。今年美联储缩水3500亿美元，相当于离水龙头最远的海外美元市场缩水3.5万亿美元。随着明年缩减规模的进一步加大，海外美元市场的流动性趋于更加紧张和枯竭，也是“钱慌”更容易爆发的地方。

美国大量的国内银行也更难在金融体系中获得资金。投资机构面临来自银行负债端融资渠道的流动性压力，银行开始重返联邦基金市场获取现金。

根据巴克莱银行的数据，美国国内银行在联邦基金借款人中的比例从5%增加到了12%。这可能是资金稀缺的迹象，因为在2018-2019年准备金不那么充足的时候，美国国内银行在联邦基金中的交易份额也在增加，主要是那些“寻求补充日间交易清算余额”的机构。此外，美联储贴现窗余额已升至2020年6月以来的最高水平。这也预示着部分银行面临短期流动性的压力。

随着缩表加码，对全球金融市场流动性的挤压和破坏不容忽视。

第三，欧洲可能发生的危机将冲击美国金融市场的稳定。

目前，欧洲的麻烦比美国严重得多。欧洲面临俄乌战争前线，通胀压力非常大。今年11月通胀率仍高达10.1%，加息控通胀之路任重道远。在这样的恶劣背景下，欧洲经济衰退的可能性和严重程度应该比美国好。

此外，欧元主权债务风险可能暴露。目前，意大利10年期国债收益率再次飙升至4.63%以上，与今年9月的高点持平，也是欧债危机以来的最高水平。葡萄牙、西班牙和其他欧洲国家也不例外。在德国，10年期政府债券的收益率目前为2.5%，为2011年以来的最高水平。

欧洲市场与美国市场联系紧密，金融衍生品交易盘根错节，错综复杂。一方发生任何事情都会影响全球金融市场的稳定。

尾声

目前，美国股市仍未深刻反映经济衰退，甚至是轻微衰退。在2023年上半年，美国股市很有可能仍然是一个令人沮丧的熊市模型。恐慌、踩踏、抛售的大趋势还没有结束。

2023年需要警惕更多黑天鹅，包括日本央行持续加息、欧洲主权债务危机、美国国债流动性枯竭等。每一个都值得警惕和重视，因为影响不会小。

我们将在2023年见证更多的历史和奇迹，那时我们正处于百年未有的变革加速期。

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