看了蜜雪冰城的招股书，才知道蜜雪冰城的小生命，五杯奶茶是多么的甜蜜。相比上半年亏损2.54亿元的奈雪，和苦苦保本的喜茶，真是人要死，货要扔。

再一个，我见识少，没见过这么小气的公司。员工持股平台的名字挺响亮的，“青春无畏”“从第一步开始”，但是两个平台总共有300多万股，两位老板在里面还是贡献了很大的比例。你们两个直接持有3亿股的股份，年轻就有恃无恐，不配多要钱？(打BBKing南哥)

传闻已久的蜜雪冰城上市，终于落锤了。

9月22日，证监会官网显示，蜜雪冰城股份有限公司(以下简称“蜜雪冰城”)a股上市申请已获受理，招股说明书正式预披露，拟登陆深交所主板，由广发证券担任主承销商。

如无意外，蜜雪冰城上市将成为“a股新茶第一股”。

与喜茶、乃雪以及资本的深度绑定不同，成立24年的蜜雪冰城很少接受外部投资。仅在IPO前，官方宣布了一轮20亿元融资，投资方为高瓴资本、美团龙珠、CPE元丰。据Late Lastpost此前报道，截至去年10月，蜜雪冰城估值约600亿人民币，与喜茶最新估值一致。

通过招股书，蜜雪冰城还有几点值得关注:

1.报告期内，公司规模迅速扩大，门店数量超过20000家；

2.虽然走“优质低价”路线，但盈利能力不错，近三年净利润近30亿元；

3.布局清晰:在建立三大品牌、强调供应链的同时，发展海外和投资业务。

中国的万店品牌，拥有22，276家门店，年营收103亿

“你爱我，我爱你，蜜汁冰雪城”。

凭借一部洗脑神曲和人均不到10元的定价策略，新茶品牌蜜雪冰城近年来迅速崛起。这里说招股书有“特别风险提示”有点不厚道，叫做“自媒体时代第三方未经授权使用公司品牌形象的风险”。平心而论，如果没有无数网友创造的“雪王神曲”，谁会知道你是甜的？

回到正题，雪王有多红，很直观的体现在他的表现上。

招股书显示，2019年至2022年一季度，蜜雪冰城营业收入分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元和24.34亿元，2020年和2021年分别同比增长82.38%和121.18%。

盈利能力更具“竞争力”，同期净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元和3.9亿元，2020年和2021年同比分别增长42.81%和203.09%。

值得一提的是，不久前，第一款茶饮新品——乃雪的茶也公布了2022年中报，依然没有亏损。财报显示，奈雪上半年茶叶收入20.45亿元，同比下降3.8%，调整后净亏损2.49亿元。

与乃雪茶叶完全自营，通过对外销售新茶和烘焙产品来获取收入的模式不同，蜜雪冰城走的是“直营+加盟”的模式。

招股书显示，截至一季度末，蜜雪冰城共有22229家加盟店，仅47家直营店，是国内茶行业门店数量最多的品牌。

此外，蜜雪冰城也是中国门店数量最多的本土餐饮品牌。目前全国门店过万的餐饮品牌只有四家，分别是蜜雪冰城、华莱士(2万家以上)、绝味鸭脖(1.4万家以上)、郑新鸡排(1.3万家以上)。

在加盟销售模式下，蜜雪冰城将食材、包装材料、设备设施、经营材料等商品销售给加盟店，并向加盟店收取加盟费、管理费、培训费。

这也是蜜雪冰城最大的收入来源。截至目前，蜜雪冰城特许经营销售收入占公司主营业务收入的96%以上。其中，食品和包装材料的销售是公司的主要收入来源，两类业务各期收入占主营业务收入的85%以上。

在招股书中，蜜雪冰城详细披露了销售给加盟店的原料明细，包括总金额和单价。根据后来的财报，2021年，蜜雪冰城共向加盟商销售了35.16亿杯，8507吨茶叶，51071吨水果，堪称巨量“走量”。

“直营连锁为先导，加盟连锁为主体”的销售模式是蜜雪冰城稳定营收的保障，自建的供应链和物流体系极大地控制了成本，这也是公司的盈利利器。

招股书显示，截至2022年3月底，蜜雪冰城已建成252亩智能制造产业园和13万平方米全自动化生产车间，可实现现制饮品和冰淇淋核心配料的自主生产。此外，公司在河南、四川、新疆、江苏、广东、辽宁等22个省份设立了仓储物流基地，并联合公司物流合作伙伴，建立了覆盖全国的物流运输网络。

蜜雪冰城通过自建生产基地、原料工厂、仓储物流基地，实现了核心食材的规模化生产，有效提升了物流运输效率。同时，随着生产和采购规模的扩大，公司对上游供应商的议价能力也增强，有效控制了原材料采购成本。

此次去资本市场，蜜雪冰城也将把大部分募集资金用于供应链和仓储物流的建设。招股书显示，本次IPO，蜜雪冰城计划募集资金约64.96亿元，其中45.37%将用于生产建设项目，重点提升公司自主制造能力，构建更强大的供应链制造体系。同时，16.94%的募集资金将用于仓储物流配套项目，完善公司多层次仓库配置体系，提升物流仓储能力。

两兄弟在拓展供应链上两手抓，高县龙珠CPE元丰成功“抢滩”[S2/]

商业版图现已出炉，将打出“产品+投资+出海”的组合

目前，蜜雪冰城的产品主要分为鲜茶、咖啡、鲜冰淇淋三大类，并分别打造了相应的连锁品牌“蜜雪冰城”、“幸运咖啡馆”、“吉拉图”。

蜜雪冰城的产品相比行业内其他品牌，价格优势明显，产品均价在10元以下。

除了主营业务，蜜雪冰城也做了投资。

2021年9月13日，蜜雪冰城正式成立王雪投资有限公司，投资未上市企业。同年10月，我投资了一个天使轮，对方是来自广东的新茶品牌“惠茶”。资料显示，惠茶成立于2015年，总部位于广东东莞，主营泡泡茶，定位于10元-15元价位的中端市场。截至目前，惠茶品牌已开设70余家门店，主要分布在广东东莞、海口、海南、三亚等地。

2022年4月，“雪王”投资了连锁餐饮品牌chicken packing，主打韩式炸鸡和各种韩餐。窄门餐饮眼的数据显示，盒装炸鸡有6家店，但Touzhong.com通过地图搜索发现，目前该营只有3家店，分别位于郑州和河南南阳。

这两个投资有相似的绘画风格。所选标的主要集中在二线及以下城市，知名度一般，规模较小，从未对外融资。而且蜜雪冰城的出手很强势，两个出手的持股比例都不低，惠茶持股19%，鸡包装持股30%。

不难看出，这两个举动都与自营业务密切相关——瞄准调性相近的品牌，或者丰富自己的品类。

出海也是品牌近两年的主要发力点。

自2018年在越南开设首家海外门店以来，蜜雪冰城现已进入越南、印度尼西亚、新加坡、菲律宾、韩国、澳大利亚、马来西亚等7个国家，门店数量约1000家。

其中印尼门店实现盈利，越南小幅亏损。招股书显示，截至2022年3月31日，蜜雪冰城在印尼拥有317家门店，最新营业收入2541.08万元，净利润223.55万元。越南共有249家门店，最新营业收入929.04万元，净亏损32.2万元。

在海外市场，蜜雪冰城依然保持薄利多销的策略。但公开资料显示，其海外门店大多位于当地租金昂贵的繁华地段。

值得注意的是，在蜜雪冰城上市辅导完成后不久，就有消息称“蜜雪冰城将上市喝天然水”“正式进入瓶装水轨道”。品牌名还是雪王爱喝水。通过天眼超，中网发现该公司确实已经申请了“瓶身(雪王)”的外观专利，并获得授权。

有专业人士表示:“蜜雪冰城此时进军瓶装水，或为上市之路增添新的支撑点”。(文/王曼华张俊文)