作者|肖

编辑|李新马

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9月2日，乐华娱乐发布公告称，鉴于目前的市场形势，经咨询联席全球协调人后，决定延迟全球发售。

乐华娱乐有限公司此前报价为2022年8月24日至31日。原定于9月7日上午9点在证券交易所开始交易。发行价区间为每股6.80港元至8.50港元。此次IPO，乐华娱乐预计发行1.33亿股，其中香港发行1325.6万股，国际发行1.19亿股。

据新浪财经报道，有乐华娱乐人士表示，面对全球通胀、疫情等因素，资本市场持续低迷，恒生指数持续下跌，大量新股破发。经过慎重考虑，乐华娱乐决定暂停港股IPO，其9月7日正式登陆港交所的计划搁浅。

其实早在2015年9月，乐华娱乐就在新三板挂牌，被称为“艺人经纪第一股”。随后乐华娱乐试图通过借壳在a股上市，但因未完成盈利要求而失败。2018年3月9日，乐华娱乐探索在上交所主板上市的计划。2021年5月26日主动终止上市前辅导。

3月9日，乐华娱乐再次向HKEx正式递交上市申请。HKEx官网8月7日显示，乐华娱乐通过HKEx上市聆讯，中信建投国际和招商证券国际为联席保荐人，预计9月正式在港主板上市。

乐华娱乐表示，延迟全球发售的决定并未影响公司目前的业务，公司致力于发展和扩大业务。与此同时，该公司和联席全球协调人正在仔细评估全球发行和上市的最新时间表。

离上市只有一步之遥，却来了个急刹车。人们不禁要问，乐华怎么了？

01。

乐华上市之路坎坷，

是因为艺人赚钱难吗？

乐华娱乐近三年营业收入、毛利、净利润均呈上升趋势。

2019-2021三年，乐华娱乐总营收28亿元。在艺人管理、音乐IP制作运营、泛娱乐业务三大主营业务中，最主要的收入来源显然是艺人管理业务。根据Jost Sullivan(乐华娱乐委托的独立行业顾问)的数据，在中国高度分散的艺人管理市场，乐华娱乐2021年艺人管理收入市场份额最大，为1.9%。

2022年前4个月，乐华娱乐营收从2021年同期的3.41亿元增长至3.53亿元；但毛利从去年同期的1.79亿元下降到1.56亿元；净利润由2021年同期的1.11亿元下降至0.81亿元。不过相对于市场的整体表现，还是不错的。

乐华上市节奏慢可能是受政策影响。

导演李想近日在微博上发布了一条关于广电总局对影视剧进行政策整顿的消息，其中提到:凡是载歌载舞的综艺偶像，一律不得男女通吃，所有流量明星一律不得出演重大题材。有网友评论称“太假”“造谣”，但行业政策确实在慢慢收紧，未来具体措施应该还是以官方政策为准。

图片来源:微博

偶像综艺出道后演戏似乎已经成为业内默认的发展模式，但商业上可行并不代表就是最好的方式。就算要看选秀火的偶像，主演的影视剧观众也未必买账。孟美琪的《诛仙1》豆瓣评分4.5，所有评论都是“不是诛仙，是祝新”，“采取辣的态度是笑话，但选角也是笑话”；玄易的《斗罗大陆》评分6.3，反响一般。

图片:豆瓣

截至招股说明书的最后可行日期，乐华娱乐有66名签约艺人和71名优秀学员入选公司的专业培训生计划。如果广电总局对流量明星的要求真的更严格，乐华培养的歌手、舞者就少了一条赚钱的路。

不仅是歌舞偶像，影视艺人也可能面临更严格的管控。资深编剧汪海林9月1日发文，透露广电总局最新指令:“杨颖不能再签杨颖，辣眼洋子也必须叫中文名，广电总局要求叫mbth或者类似mbth的艺名，将不被允许。”

图片来源:微博

事实上，就在汪海林发帖前不久，艺名因模仿日本名字而饱受质疑的女星麻辣洋子发微博宣布将使用真名“李佳琪”，似乎是在响应广电总局的指令。

图片来源:微博

明星为什么要改名？可能是避免崇洋媚外的可能，也可能是减少炒作的噱头。如果广电总局真的有这个考虑，那么更名只是“前菜”，真正的娱乐圈整顿会接踵而至，“饭圈”的乱象整治是必然的。

那么，你之前受益越多，接下来受到的打击就越大。

02。

偶像难做，

乐华未来会怎么走？

中国的经纪市场本身就严重碎片化，经纪公司的收入与艺人息息相关，但人是最难掌握的。艺人能不能火是“三分靠努力，七分靠运气”，当他成为当红艺人后，可能在爆出丑闻后被“打回原形”。

乐华娱乐一直坚持练习生培训。近日，新男团BOYHOOD正式公布，在微博上被网友调侃为“被举报”、“好丑”。甚至有人说，易博一年到头赚的钱都给乐华养小糊团了？新派艺术家的不受欢迎，可以从没有成就上看出来。

图片来源:微博

那么乐华除了做代理还能做什么？

纪念乐华十三周年的视频中提到:“泛娱乐业务是乐华的主要业务之一，同时虚拟艺人的赛道分布广泛，这也是公司未来重要的发展方向之一。在这方面，乐华积累了丰富的经验，希望在元宇宙建立一个全新的乐华娱乐。”

乐华娱乐现在有三组虚拟艺人，分别是:A-Soul(2020年11月上线)、Quantum Junior(2021年12月上线)和EOE(2022年7月上线)。哔哩哔哩上的粉丝数分别为32.5万、3.5万、6.6万。

对于虚拟偶像，观众的态度并非完全一边倒。有人认为“量子少年应该是懂量子力学的少年，应该是中科院物理所生产的，而不是这家公司”。有粉丝从客观的角度认为“A-SOUL的女粉现在不到10%，虚拟偶像的恋爱女市场应该前途无量”。但是虚拟偶像也是用同样的方式在群发视频里谈论自己的努力和梦想，听起来特别像选秀节目里的人。

图片来源:知乎

虚拟偶像是一把双刃剑。虽然它的形象从未崩溃，但它也面临着技术和成本的限制。如果真的拼技术，未来会有太多的跨界互联网巨头与乐华竞争，发展前景可能不会那么乐观，除非乐华在这个新市场找到真正适合自己发展的路径和小众。

乐华上市之路坎坷，有自身业务的原因，也有行业环境的影响。不久前上市的宁蒙影视上市之路也并不顺利。不久前，它发布了上市后的首份财报。

03。

宁蒙影视赚钱还是不容易

2021年1月，宁蒙影视启动a股上市计划，同年6月底终止辅导计划；三个月后，宁蒙影视向HKEx递交招股书，2022年3月29日，招股书失效；10天后，4月8日，宁蒙影视第二次递交招股书，最终获得通过。

7月19日，上海凝梦影视传媒股份有限公司通过HKEx发审会，获得在HKEx主板上市的资格。

8月30日，宁蒙影视发布上市后首份财报。2022年上半年，其营收同比下降15.1%。财报中提到:“本集团收入由截至2021年6月30日止六个月的人民币5.654亿元下降15.1%至截至2022年6月30日止六个月的人民币4.802亿元，主要由于内容营销收入及其他业务收入减少。”

与乐华不同的是，宁蒙影视并不依靠艺人的管理来赚钱。其业务线分为版权剧、内容营销和其他收入。主要收入来源是版权剧，指的是IP的开发和剧的制作发行。还向国内网络视频平台和电视台以及境外平台直接或通过第三方发行商销售版权剧的播放权收取版权费。

2022年上半年，宁蒙影视期调整后净利润由去年同期的1.89亿元下降至1.05亿元；总营业收入为4.8亿元，其中版权剧转播权授权收入由去年同期的4.33亿元同比增长7.1%至4.63亿元；内容营销收入从去年同期的0.54亿元人民币下降70.5%，至0.16亿元人民币；其他业务收入由去年同期的0.79亿元下降98.7%至100万元；整体毛利率从去年同期的52.9%下降至39.4%。

上半年爆款剧《猎罪图鉴》并没有给宁蒙影视带来太多盈利，主要是因为它是纯网剧，没有电视台的收入。财报中提到:“截至2022年6月30日的6个月内播出的两部版权剧，由于题材等因素，内容营销收入较去年同期下降，导致内容营销毛利下降，而成本下降幅度略低于收入下降幅度，导致毛利率较去年同期略有下降。”

不过相对于其他公司，这种表现还是可以接受的。除了背靠腾讯的新丽传媒，其他上市影视公司上半年的业绩都差不多。

短视频内容方面，宁蒙影视已完成三部短剧拍摄和一部上线，其中已在Tik Tok上线的短剧《从离婚》单集播放量超过1.5亿次。无论是今年的爆款剧，还是之前的《一无所有三十》、《小小》系列剧，以及在短视频赛道上的逐渐渗透，整体来看，宁蒙影视在持续输出优秀作品方面得到了市场的认可。

此外，海外业务也成为宁蒙影视的重点发展方向。在此期间，宁蒙影视加速了剧集的海外发行，《20不惑》系列在网飞和Viu平台成功上线，这也是国内首部第一季和续集均由网飞购买的电视剧；《懦夫》已在一线付费频道Now TV上线；像《超越》( Beyond )(一本描写追捕罪犯的图画书)这样的戏剧也在韩国、越南和新加坡上演。凝梦影视在Youtube上的免费频道也已全面安装完毕，将于近期上线，未来可作为海外播出宣传平台提供稳定支持。

在出海的态度上，公司管理层态度坚决:“我们会非常坚决地走下去。”而出海也为公司业绩带来新的增长点。财报显示，目前宁萌电视剧海外发行价格是往年剧集的3倍，今年上半年海外业务收入已经超过2021年收入。

2022年8月，宁蒙影视推出版权剧《懦夫》及系列20《无疑2》。前者作为青春悬疑题材赛道的创新之作，也是年度国产悬疑剧中的口碑佳作，目前豆瓣评分7.6。因为后者有第一个积累的观众，播出后得到了市场的高度认可。播出第一天就获得了省级卫视同时段收视率第一。

图片:豆瓣

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在国内疫情的背景下，影视行业的公司想不亏损是相当困难的。未来半年，预计上市公司仍将降本、增收、节支。宁蒙影视的海外拓展，新赛道的积极开发，都是可以尝试的新方式。对于以乐华娱乐为首的艺人管理公司来说，可能还是需要探索一条更符合行业发展趋势的道路。