零跑赴港上市在即面临挑战远超“蔚小理”

深度 | 2022-09-10 11:43:21| 22
零跑赴港上市在即面临挑战远超“蔚小理”

8月29日,继“韦小立”之后,零跑拿到了第四个在港股上市的“造车新动力”的入场券。据HKEx披露,浙江零跑科技股份有限公司(以下简称“零跑”或“零跑”)已通过HKEx的上市听证会,甚至有消息称,零跑将于近期启动上市前路演,最快将于9月份进行IPO,预计募资15亿美元。

零壹汽车公告称,本次IPO募集资金约40%用于研发,约25%用于提高产能,约25%用于拓展业务和提升品牌知名度,约10%用于营运资金和一般公司用途。

目前,新能源汽车行业的竞争进一步加剧。对于零跑来说,这个清单不仅完成了一个阶段性目标,也开启了一个新的挑战。

“退烧”的新能源板块

早在2020年11月,零跑汽车总裁兼联合创始人吴保军就公开表示,零跑将于2021年提交IPO,并计划于2021年底或2022年初登陆科技创新板。但随后在科创板上市遇冷,于是寻求赴港上市。今年3月,零跑汽车正式向HKEx提交了招股说明书。直到8月29日,零跑车上市的动向还没有任何消息。

零跑成立于2015年,可以说是与蔚来、小鹏、理想“生于同期”。在目前的大背景下,零跑汽车选择在港股上市,能否获得资本的青睐是个问题。

大部分车企连年亏损,上游原材料价格居高不下。就连巴菲特最近也在抛售市场上炒得如火如荼的比亚迪股份。业界越来越担心新能源领域。

此外,港股IPO一直处于低谷。今年一季度,港股IPO数量明显减少,仅有16家公司上市,而去年同期为32家,一季度港股IPO金额也较去年同期大幅减少89.28%。此外,新能源板块也迎来了大幅调整。以在美股上市的“韦小立”为例。截至8月31日,2022年“韦小立”股价已分别下跌40.8%、64.28%、12.78%。

虽然今年零跑的销售数据突飞猛进,但资本市场瞬息万变,大环境已今非昔比。零跑汽车要想在低迷的市场环境中突围,必须给市场更多有说服力的数据。

营收快速增长,但净亏损进一步扩大

零跑汽车招股书显示,2019年至2022年一季度,零跑科技营收分别为1.17亿元、6.21亿元、31.32亿元和19.92亿元,同比增速分别为439.70%、396.10%和616.40%。零跑科技虽然营收快速攀升,但净亏损却持续扩大。2019年至2022年一季度,零跑科技分别录得9.01亿元、11.00亿元、28.46亿元和10.42亿元的净亏损,营收增加并未增加利润。

公司毛利率常年为负,2019年至2021年分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。虽然有所改善,但毛利率仍难以转正。

公司招股书中也提示,尽管过去业务增长显著,但公司智能电动汽车及零部件仍处于发展初期,自成立以来尚未实现盈利。公司已录得毛亏损和净亏损,经营性现金流为负,未来仍将持续。

全球自研,能不能先苦后甜

零跑汽车于2015年正式成立,品牌直到2017年才正式发布。首款量产车Zero Run S01于2017年底亮相,但其正式上市时间延迟至2019年1月,当年6月才正式量产下线。当时,蔚来第二款量产车型蔚来ES6已经交付,小鹏、威马等在售车型已经在市场上获得了一定的认可。

前期略显缓慢的增长与选择了一条“地狱难度”的路线——全球自研密切相关。

在汽车行业,全球自研是零跑首先提出的新概念。与其他企业宣称的全栈自研不同,全局自研更难掌控汽车技术的自主性。

朱曾在采访中解释说:“大家原来说的全栈自研,更多的是核心部件,比如智能座舱,这只是上层的应用部分,研发只是应用。它的硬件制造和底层驱动都是通过第三方供应商实现的。”

但是,全球自研不一样。所有的硬件设计和整体驱动软件都由厂商完成。硬件结构由电阻搭建,软件由代码编写。这样做将大大提高企业发展的上限,节省与供应商沟通的成本,充分发挥所有硬件性能,更好地实现迭代。但是价格不仅贵,而且慢。

在最关键的RD领域,大华股份对零跑有很大的支持。在朱看来,大华在智能交通领域拥有深厚的技术和数据积累,而这正是零跑汽车追赶的关键点,是其他新生力量无法企及的。

截至2022年3月17日,零跑在中国拥有注册专利925项,专利申请570项,注册商标194项,软件著作权13项。这些都可能成为突围的重要“武器”。

去年10月,朱首次公开表示,零跑汽车就像汽车行业的小米。在此之前,他一直说零跑汽车就像汽车界的华为。实际上,零跑汽车吸取了两家的长处,学习了RD的华为,长期坚持高RD投资;在销量上,效仿小米,走性价比路线,获得群众基础。

然而,零跑汽车一直未能依靠技术建立起足够的品牌力,销售上的辉煌成绩也未能让公司扭亏为盈。

幸运的是,从目前的市场情况来看,零跑汽车已经站稳了脚跟,走在了自己坚定认可的正确道路上。面对诸多挑战,这次港股上市是必然的,也是必须要做的事情。企业高速成长发展的背后,更需要拓宽资金来源。在融资方向上,他们也必须多元化。处于高速增长阶段的零跑,离“领先”还很远,但至少目前不会轻易掉队。

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