To VC的时代已经彻底过去，未来不会盈利的公司将会消失。

今年8月，已累计9轮融资、估值超200亿元的喜马拉雅首次明确“盈利计划”。据Late LatePost透露，其详细计划如下:

今年第四季度实现单季度盈利，全年净亏损收窄至3亿元左右。

2023年，年盈利2-3亿元。

五年后实现年收入200亿，利润40亿。

喜马拉雅成立10年了。当一个CEO开始把“盈利”提上日程时，他一定遇到了财务压力。资金方面，喜玛拉雅从两个方向努力。

喜马拉雅曾经想过IPO融资，但是失败了三次。第一次是去年5月冲刺港股，失败；去年9月转战港股，但失败；今年3月，喜马拉雅更新了招股书，但一直没有实质性进展。

从业务盈利能力来看，喜马拉雅亏损压力越来越大。最新招股书显示，喜马拉雅营收持续上升:2019年约27亿，2020年40亿，2021年59亿。然而，过去三年的亏损也在不断增加，分别高达19亿、29亿和51亿。除非经营因素干扰，否则净亏损还是7.5亿、5.4亿、7.6亿，三年累计亏损超过20亿。

公司账上的现金也越来越少。2020年末，账上还有11.5亿元；到去年年底，只剩下5.4亿。按照去年的烧钱速度，喜马拉雅的资金将在今年年底耗尽。

现在是采取行动的时候了。“盈利计划”是今年8月份提出的。今年上半年，公司预计还会再消费几个亿。因此推测目前喜马拉雅账户可能只剩2-4亿元。

早在今年3月，喜马拉雅就明确指出，当前业务最大的风险是资金风险。财务风险的背后，是喜马拉雅急需解决的长期经营风险。

喜马拉雅山目前最大的挑战是什么？流量/用户增长压力。流量碎片化时代，用户不愿意留在喜马拉雅；短视频时代，用户找到了比音频产品更好的选择。为了维持流量/用户的增长，喜马拉雅必须持续烧钱(比如营销)，而且量在增加。

而喜马拉雅的利润极度依赖流量。最赚钱的业务有两个:会员订阅和广告。一方面，会员需要持续获得客户，广告的本质是卖流量的生意。

虽然在招股书中，喜马拉雅列举了一系列数据证明其业务仍在增长:2019-2021年，其月移动用户分别为8230万、1.02亿和1.15亿；月付费用户分别为510万、1010万和1490万。

但是这些数据是可以用钱烧出来的。在招股书中，喜马拉雅提到财务压力的首要因素是:为提升品牌知名度和扩大用户群而产生的销售和营销费用。相对于用户的微增，喜马拉雅的营销费用增长很大:最近三年分别为12.18亿元、17.07亿元和26.3亿元。

有些效率数字是用钱烧不完的。比如每个用户贡献的收入，会员订阅业务分别为11.6元、10.08元、11.2元(2019 -2021)，呈下降趋势。

此外，喜马拉雅更倾向于引用对自己更有利的数据。例如，它引用报告称，2021年，用户日时长排名的内容形式为:在线音频(131.2分钟/天)、短视频(87.2分钟/天)、长视频(71.9分钟/天)。

易观同期数据显示，2020Q1-2021Q2用户使用时长排名中，短视频占比从20%左右上升至25%，呈上升趋势；娱乐时长不到4%，呈下降趋势。

铅笔道认为，两组数据都是真实的，但易观的同期数据更接近市场真相。

由此可见，在用户逃离音频的不可逆时代，如何留住/拉动喜马拉雅的新用户是目前最大的挑战。过去10年，喜马拉雅更多是通过“烧钱”做到这一点的；未来10年，音频红利不再，资金不再宽裕。喜马拉雅如何用更经济的手段实现目标，是其业务面临的最大挑战。

当然，认知是企业转型的最大动力。喜马拉雅只要意识到盈利的重要性，就扫清了赚钱的最大障碍。铅笔道有几个建议:

第一，拥抱短视频流量，不要再拘泥于“独立门户”策略，有流量的地方就拥抱。

第二，探索“短视频+音频”相结合的新产品，满足用户更大的需求。

第三，又一轮融资，甚至是血腥融资，目前现金储备太低。

目前喜马拉雅面临的挑战来自客观环境，就其竞争对手而言，挑战也是存在的。在整个市场份额中，喜马拉雅的基本面数据处于领先地位，因此也有最大的资本应对挑战。