锂矿涨价受益的上市公司 九岭锂业什么时候上市

深度 | 2022-08-21 05:17:38| 26
锂矿涨价受益的上市公司  九岭锂业什么时候上市

家里有矿,你也别慌。

据《证券日报》统计,2022年上半年,比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏等多个新能源汽车品牌在1月、3月、5月均有提价。7月底至8月初,多家新能源车企相继宣布涨价。

这与上游原材料价格上涨密切相关。

由此,抢矿成为车企和动力电池厂商的“共识”,天齐锂业、赣锋锂业等“矿主”一路飙升,成为资本市场的一抹亮色。

然而,正在IPO路上的九菱锂业似乎“异类”。

九菱锂业拥有锂云母矿,其下游车企有当代安培科技有限公司、比亚迪、特斯拉等。,理应享受更高的保费。然而,在IPO之前,估值高达100亿元,但在IPO之时,却跌了一半,这意味着出现了罕见的倒挂现象。

九菱锂业IPO为何如此“难过”?

从锂云母中提取锂,从铅到运行

九菱锂业,等不及了。

九菱锂业成立于2011年,被誉为锂云母“四小龙”之一,拥有全球首条万吨锂云母提锂生产线,具备“矿石开采→矿石分选、综合利用、锂盐生产及深加工”及碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品的垂直一体化生产能力。

可见,九菱锂业是锂电池上游的重要企业。

然而,九菱锂业在产业链中的话语权并不高,其宣称的实力与其在江湖中的实际地位并不匹配。

之所以这样,是因为九菱锂业已经落后了。

前期锂盐生产主要依靠锂辉石提锂,氧化锂含量为1%~1.5%。天齐锂业和赣锋锂业走的就是这条路线。

遗憾的是,锂辉石主要分布在澳大利亚、加拿大、津巴布韦、刚果等地。国内储备难以满足需求,存在被“套牢”的隐忧。

在此背景下,国产替代成为业界共识。

一种方法是从盐湖中提取锂。毕竟中国的盐湖资源占全国总储量的85%,而矿石资源占15%左右。国内的替代空很大。这条路线的代表企业是盐湖股份。

另一种方法是从锂云母中提取锂。锂云母中氧化锂含量低于1%,但锂云母品位低。然而,中国有大量的锂云母。九菱锂业所在的江西宜春,也被称为“亚洲锂都”。

来源:招股说明书

由此,九菱锂业一度雄心勃勃。

九菱锂业总经理魏冬冬2018年透露,九菱锂业2018年底形成2万吨电池级碳酸锂产能,2019年形成4万吨碳酸锂产能,2020年再形成2万吨电池级氢氧化锂产能。

“成为全球一线碳酸锂生产商,计划2020年实现a股上市。”魏冬冬说。

但是我不想。之后锂电池行业遭遇“寒冬”。

当时九菱锂业选择了观望,不想重蹈天齐锂业急于扩张遭遇生存危机的覆辙。

但2020年下半年行业回暖,没有逆势扩张的九菱锂业反而措手不及。不仅拉大了与头部企业的差距,甚至在锂云母“四小龙”中,也没有永兴材料、江特电气漂亮。

毛利率低,RD投入不足

如此一来,九菱锂业急于借助资本市场提速也就在情理之中了。

招股书显示,九菱锂业的募集资金用途之一是投资“年产5000吨氢氧化锂和10000吨高纯碳酸锂的改造项目”。

在此背景下,九菱锂业IPO出现“怪相”。

2021年底,广汽和SAIC投资九菱锂业,估值约100亿元。现在又计划发行15%股权募资7.6亿元,所以预估估值只有50.67亿元。

一位私募人士告诉锌秤:“以前IPO都是以估值减半的方式进行。以前经常在‘血拼上市’的公司看到。九菱锂业没有达到这个要求,所以上市后可能会有很大的溢价空,风险投资不一定亏钱。”

上述私募人士进一步表示,目前a股市场的低迷在一定程度上抑制了九菱锂业的估值,但其基本面也存在缺陷。

一方面是毛利率低。

2019年至2021年,九菱锂业毛利率分别为21%、21.8%和34.75%,呈上升趋势,但横向比较,低于天齐锂业的61.97%和赣锋锂业的39.81%。

九菱锂业毛利率

如果单看锂盐业务的毛利率,2021年九菱锂业为31.69%,盐湖股份为70.03%,天齐锂业为61.96%,永兴材料为51.99%,赣锋锂业为47.76%,江特电气为39%。

九菱锂业的劣势肉眼可见。

对此,九菱锂业坦承:“主要原因是公司未能预测到2021年碳酸锂市场价格将快速上涨。为锁定利润和货款,2020年底与客户签订的合同中包含了较大比例的固定价格供应,导致公司2021年锂盐产品销售单价增幅明显低于市场价。”

从这个角度看,九菱锂业似乎犯了一个战略误判,让资本市场生疑。

另一方面,RD投资不足。

2019年至2021年,九菱锂业RD费用分别为1246.52万元、1157.40万元和1472.59万元,RD费用率分别为4.58%、4.22%和1.72%。

据Digbei.com介绍,同期272只锂电池概念股的研发总支出为1164亿元,平均研发支出为4.28亿元。

据Aiji.com介绍,同期可比公司平均RD费用为1.73亿元,是九菱锂业的近12倍;平均RD费用率为2.39%,明显高于九菱锂业。

在落后的情况下,RD投入低不利于追赶,更何况锂云母提锂成本相对较高,急需通过技术迭代进一步降本增效。

提高矿石自给率成为当务之急。

由上可见,九菱锂业应对未来风险仍需努力。

首先,改善家族企业的管理。

招股书显示,九菱锂业是典型的家族式企业。董事长魏和总经理魏冬冬是父子,魏冬冬和副总经理是夫妻。这三人合计持有57.86%的股份。

此外,部分高管与上述三人有关联。

众所周知,家族式企业的优势有稳定性、灵活性、向心力、执行力和责任感等。,而且容易在一个地方思考,在一个地方努力;挑战在于吸收新鲜血液,提拔优秀人才。

比如在爱企的调研中,可以看到九菱锂业的20项发明专利都与魏东东有关,技术能力可见一斑,但总经理这个职位更多的是战略领导。

九菱锂业发明专利

其次,提高矿石自给率。

2021年,九岭锂业允许开采量已达上限,但仍不能满足实际需求,不得不对外采购,其中采购含锂矿石2000万元,采购锂云母精矿1.2亿元。

如果年允许开采量不变,新项目陆续投产,那么九岭锂业锂云母自给率势必进一步下降,不仅会侵蚀利润,还会降低其“矿主”的含金量。

还是那句话,提前为下行周期做好计划。

近两三年来,碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品一直处于上行周期,九菱锂业获得了“红利”,但价格暴涨不可持续。

中国汽车工业协会副秘书长陈世华表示:“本轮原材料价格上涨超出正常水平,偏离了正常的供求关系,属于非理性上涨。存在投机者为了抓住锂产能扩张前的最后窗口期而囤积居奇、故意哄抬价格的不正当竞争行为。”

一旦进入平行周期和下行周期,九菱锂业将面临更加严峻的考验。

总而言之,九菱锂业业绩不错,题材还不错,然后叠加估值减半。它可能在资本市场上受欢迎,但它也存在一些问题,如RD投资不足,锂矿石品位低,战略判断谨慎。

那么,九菱锂业急于借助资本市场的力量弯道超车,还有不确定性。

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